「邮政储蓄小额贷款」利率市场化的“下一步”

摘 要

利率市场化改革的脚步早已加快。 从允许利息利率上浮1.1倍到上浮1.2倍,星期间距约是30个月;从上浮1.2倍扩大到1.3倍,星期间距是3个多月;从1.3倍再至上浮1.5倍,间距严重不足两个

 

利率市场化改革的脚步早已加快。



从允许利息利率上浮1.1倍到上浮1.2倍,星期间距约是30个月;从上浮1.2倍扩大到1.3倍,星期间距是3个多月;从1.3倍再至上浮1.5倍,间距严重不足两个半月。这一节拍,意味着早已走过20年的利率消费市场改革之路,在月内完成将是“大机率暴力事件”。



有权威专家表示:“从存贷款消费市场状况看,几乎放开利息利率上限的急于、前提早已成熟期。”有业内人士堪称讥讽,“事实上1.5倍只是一个方式,上限早已打开了。”



而就在上周,消费市场对于大额可转让存单将要推出的预想升温。同时,中华人民共和国国务院批转的国家发改委《关于2015年深化体制改革重点项目管理工作看法的通知》提出,推动利率市场化改革,适时推出面向政府机构及一个人发行的大额存单。这毫无疑问加重了各方对于利率市场化改革更进一步提速的期待。



实质上,月内有望完成利率市场化改革已基本上成为一致意见。消费市场各方更加珍惜的,也许是与利率市场化相伴随的其他改革或变动,即利率市场化的“下一步”。却是,利率市场化改革不是最后目标,而是建立健全从消费市场供求基础上的适当方法与方式。这就需要其他一系列配套改革协作推进,比如央行利率调控构建的完善,金融机构经营管理方式的迈进以及证券市场的胚胎发育高度等。



近来,政治局大会强调了“注意疏通财政政策向单一经济发展的传递管道”。在诸多直接影响中华民族财政政策传递功能的环境因素中,未几乎市场化的利率,就是其中最重要因素之一。因此,在推进利率市场化改革中,各方高度重视完善利率调控构建和财政政策传递功能。央行副行长周小川在此之前曾强调,加快推进利率市场化,坚持以建立健全由消费市场供求决定的利率形成功能为整体朝向,以完善消费市场利率体制和利率传递功能为重点项目,以提高央行宏观调控战斗能力基础上。



“提高央行宏观调控战斗能力”,似乎这是利率市场化的“下一步”中备受消费市场关注的难题,而其重点项目就是基准利率体制的建立和利率传递功能的完善。



随着利率市场化改革的深入,财政政策的利率调控构建中,需要建立一种能够被央行有效地调控,又具有普遍消费市场号召力的利率作为央行目的利率。业界已有预想,将来我国财政政策要走“利率通道”方式。目前为止央行工具包中的短期生产力机器,包括金融机构中央银行(法定中央银行和超额中央银行)、公开市场操作以及短期生产力调控机器(SLO)、常备贷款便捷(巴于)等,这些机器的利率被认为有望纳入“利率通道”。而后期贷款便捷(MLF)、补充借贷利息(PSL)等或可发挥后期利率的引导作用。



有研究表示,我国利率市场化的最重要细节之一是建立央行可管理工作、可引导的利率体制,实质上是建立“利率锚”,而这一“利率锚”是由短期利率和中长期利率两各个方面构成。而一个利率能否成为方针目的利率,取决于其总市值、在消费市场中的负面影响、对其他利率波及面以及央行可调控性等。



2012年9月发布的《银行业持续发展和改革“十二五”规画》,指出了利率市场化改革的推进准则:放得开,形得成,调得了。业界研究员在此之前解释称,乃是“形得成,调得了”,是指未来放开存贷款基准利率之后,央行要通过在公开市场收、放生产力负面影响形成消费市场基准利率,使得消费市场利率能够和央行设定的目的大体完全一致。



可以说,建设工程消费市场基准利率体制,完善利率传递功能,是利率市场化进程中一项简单的防御战。回应,央行仍然在衔枚疾进,通过培养中国银行间券商拆借利率(Shibor)和利息根基利率(LPR)以及一系列创新举措,建设工程更为完善的消费市场利率体制,建立健全央行的利率调控构建,借此强化价钱型调控和传递功能。



现阶段,中华民族财政政策的两边目的是通货需求量,而随着经济发展国际金融自然环境的变动,财政政策的方式也面临考验与革新的需要。各方预定,以利率为目的的财政政策构建将是将来的必然选择。业界研究工作指出,这需要很多开拓性前提,如利率市场化调控功能的形成、金融机构完善的该公司治理结构上及较好的可能性价格、金融战斗能力以及发达国家的硬拘束等,而创造这些开拓性前提将是长年特殊任务。



回应,央行在在此之前公布的一季度财政政策调查报告中如此表示,转型期的财政政策需要兼顾“量”与“价”目的的均衡。目前为止,中华民族财政政策正处在从数量型调控为主向价钱型调控为主逐步迈进的步骤。由于存在软拘束等制度功能性难题,国际金融改革尚在逐步推进,目前为止几乎转向以“价”为目的的急于尚不成熟期。这就意味着,在将来较短时代,中华民族的财政政策调控仍将是“量价”结合,逐步迈进。