「个人住房贷款利率表」明年“稳健货币政策”怎样“稳健”

摘 要

继续实施稳健的货币政策。 月底召开的机关经济管理工作大会,为来年货币政策定下主题。 这个主题非常感到车祸。在此之前召开的政治局大会已指明,来年将保持宏观政策连贯性和

 

继续实施稳健的货币政策。



月底召开的机关经济管理工作大会,为来年货币政策定下主题。



这个主题非常感到车祸。在此之前召开的政治局大会已指明,来年将保持宏观政策连贯性和可靠性,继续实施大力的货币政策和稳健的货币政策。



中华民族已连续实施了五年的“稳健”货币政策,来年的“稳健”货币政策,是怎样一种“稳健”?



回应,机关经济管理工作大会文告用“货币政策要更为注重松紧有助于”进行了定义。



怎样的“松紧有助于”,才算稳健?



去年也是实施稳健货币政策的一年。根据去年中央银行的操作,每当经济增速下行舆论压力加大、稳增长需要货币政策冲刺时,就采取数量型的定向严格和价钱型的汇率下调来引导预想,从借贷补充利息(PSL),到后期贷款便捷(MLF);从定向降准,到全面性非对称降息;从下调正回购汇率,到停止正回购操作……如果说去年的货币政策操作精确阐释了“松紧有助于”的“稳健”意义,那么,来年的“松紧有助于”是否应是去年货币政策操作的翻版?



回应,有投资银行认为,来年的货币政策将更加严格,处于“稳健”上限,是实质的稳健偏严格稳定状态。为此,该投资银行严肃预报:“2015年最少有一次降准和降息。如果需要,降息的数目可以达到3次,降准的数目可以达到6次。”一些股票分析员也多持此看法。



如此多的降息和降准,似乎已超出“稳健”意义,异化为实质严格,这与机关经济管理工作大会信念事实上是相悖的。



只不过,机关经济管理工作大会虽然对“稳健”意义一语带过,但更多表述却隐藏在大会死讯的字里行间。



首先,大会认为,中华民族“全面性刺激方针的最大化视觉效果显著递减”。就货币政策而言,乃是“全面性刺激方针”,意指全面性降准和降息,就是通货大放水;乃是“最大化视觉效果显著递减”,就是全面性刺激方针对经济增长的负面影响更加小,比如,重新启动于2011年、2012年和2013年的首轮刺激方针,分别拉动经济反弹18个月,12个月和6个月,去年的定向降准和降息等刺激方针,对经济增长的负面影响星期就更加一段时间,一般来说1个月反弹后,经济增速又重归不振。此次机关经济管理工作大会认为“全面性刺激方针的最大化视觉效果显著递减”,意味着“强刺激”将不会是来年方针的拟合预设,与“强刺激”相伴随的大幅降准和降息,也会慎重使用,货币政策将保持稳健。



其次,大会表示,来年将“继续实施定向调控、结构性调控”。今年以来,政府面对经济下行舆论压力,仍然坚持定向调控、结构性调控。一方面,没有重启大规模刺激经济方案;另一方面,针对薄弱环节和重点项目各个领域,相继出台强而有力政策持续增长。与政府“定向调控、结构性调控”相呼应的是,中央银行也创新货币政策机器,通过定向再贴现、定向降准、定向降息、借贷补充利息(PSL)、后期贷款便捷(MLF)等多种通货机器的组合使用,引导经费流入“三农”、小微中小企业等单一经济薄弱环节和铁路线、棚改等重点项目各个领域。虽然有人将中央银行11月22日起下调银行港币存贷款基准利率视为强刺激讯号,并认为这是中央银行对视觉效果不佳的定向严格、定向调控方针的放弃,标志着全面性严格的降息时间尺度早已来临。不过,中央银行回应非常认同。中央银行不仅在降息后的第一星期解读中具体表示,“此次汇率变更仍属于中性操作,非常代表货币政策取向改变”,强调“不需要对经济采取强刺激政策,稳健货币政策取向不会改变”,而且在降息后消费市场认为亟待降准时,中央银行又重回在此之前定向严格和定向调控的操作稳定状态。正是由于去年“定向调控、结构性调控”,保证了经济稳定运行,实现了经济提质增效,因此,机关经济管理工作大会才在确定来年方针时重申,“继续实施定向调控、结构性调控”。似乎,来年的货币政策也将与去年一样,在降息、降准以外,更进一步采取定向严格方针,强化通货向单一经济的渗透。



再度,大会强调,来年经济管理工作的首要任务是,“希望保持经济持续增长”。把稳增长放在各项管理工作之首,说明来年中华民族经济运行仍面临不少艰难和考验,尤其房地产融资回落、工业融资低迷的历史背景下,来年要缓解经济下行舆论压力,确保经济增速不跌破7%的的平台,需要货币政策顺应新常态,进行更好偏严格的“微刺激”,而非洪水漫灌式刺激。在强调稳增长必要性的同时,机关经济管理工作大会也表示,“关键性是保持稳增长和调结构两者之间均衡”。而要寻求均衡,就要求货币政策必需兼顾两个目的,既不能为了稳增长而强刺激、大放水,也不能为了调结构而紧缩生产力,引发单一经济投资成本上升,资金链紧张。而这个“度”,就是“松紧有助于”。